全球央行的黄金需求激增了五倍，成为金价创下历史新高的最大推手之一。相比之下，美国每年从伦敦接收的黄金要少得多，约为200至400吨。但美国也在囤积实物黄金。从去年11月开始，Comex的黄金呈指数级增长。与2019年不同，这一次Comex金库中有相当数量的“注册”黄金。“合格”黄金是指交易所特许的精炼厂熔铸的统一标准的纯净金属，而“注册”黄金则可以用于期货交割。
Comex黄金期货是能够以真实黄金结算的合约，但大多数合约没有进行实物交割。Comex的大部分黄金交易仅涉及三个金库：Brink’s Co、汇丰银行和摩根大通。这三个金库的黄金库存占Comex所有黄金库存的82%以上，导致一场前所未有的实物黄金争夺战，尤其是在摩根大通的金库。
这场恐慌性的实物黄金争夺战从2024年底开始，并在今年1月加速。这最终导致了Comex黄金期货和伦敦金之间的价差达到新冠疫情以来最高。由于大部分黄金现在都在纽约地下，美国的黄金期货价格远高于伦敦，而这与特朗普的关税无关。
尽管《金融时报》对特朗普关税的看法有误，但它提醒了一个事实：许多市场参与者将当前的美国淘金热与新冠疫情期间的情况进行了比较，当时黄金运输的封锁和不确定性导致Comex的黄金库存激增。创纪录的黄金储备通常有一个明确而现实的原因，这次的问题是：是什么让世界上最精明的投资者突然像世界末日即将到来那样，在曼哈顿地下存放了大量黄金？
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