现货黄金周四触及创纪录高点，逼近2800美元/盎司。投资者担心美国即将征收的广泛关税可能适用于黄金，同时纽约不断增加的黄金储备导致伦敦出现短缺。交易员一直在纽约商品交易所（Comex）囤积黄金，自美国大选以来该交易所的库存飙升了75%。周四其黄金库存超过304万盎司，价值升至850亿美元。
大量黄金涌入纽约耗尽了伦敦的黄金库存。英国《金融时报》报道，伦敦黄金市场参与者要从英国央行提取黄金，需排队等待4至8周，而在正常情况下只需几天或一周。这场历史性的实物黄金外流有两个主要原因：一是对特朗普政府关税的担忧；二是价差套利机会，因Comex黄金期货价格对伦敦金现货价格的溢价大幅上升。
世界黄金协会市场策略师乔·卡瓦托尼表示，他对即将到来的关税很可能不适用于黄金持谨慎乐观态度。特朗普征收关税的主要目的是鼓励国内生产和重置全球贸易流动，使美国受益。然而，这些都不适用于黄金，因为美国充其量是世界第五大生产国，再多的制裁或关税都无法改变特定矿山可以生产的黄金数量。
零对冲指出，《金融时报》忽略了另一个要点：全球实物黄金从伦敦流出后几乎完全是向东流动的，大部分商业实物黄金最终通过瑞士进入中国。根据海关数据，瑞士每年进口约1000吨伦敦黄金，在瑞士各种铸币厂进行精炼，并转向零售市场，主要是在中国。一个月前，零对冲在报告中使用高盛数据证明中国在伦敦场外交易市场购买的黄金比官方报道的多得多。事实上，中国在伦敦场外交易市场的未披露购买量在2024年底创下历史新高。
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