20年来，杉杉股份营收从不足10亿增长至超过200亿元；净利润从1亿元最高达到2021年的33亿元。但漂亮的数字并不能掩盖企业经营的问题。为了寻找合适的发展曲线，杉杉股份涉足多个赛道，如融资租赁、商业保理、创业投资等，这使得公司在很长时间中现金流捉襟见肘。年报数据显示，近10年来，杉杉股份的经营活动产生的现金流量净额有8年为负。
实际上，郑永刚并非没有意识到这种经营模式的隐患。2020年，杉杉股份首次在年报中提出“持续推进非核心业务的剥离”，并将核心业务聚焦于“锂电池材料业务和偏光片业务”。2023年进一步“瘦身”，完成了正极材料、电解液和光伏业务的剥离，形成锂电池负极材料和偏光片业务的“双主业格局”。
郑永刚在世时，还能暂时压制杉杉集团的债务危机。但他突然离世后，杉杉失去了应对危机的能力。首先摆在台面上的是关于杉杉股份实控权的争夺。经过数月的法庭争斗，双方达成暂时和解。周婷进入董事会，郑驹继续担任董事长。到去年11月19日，杉杉股份再次公告，宣告周婷成为一把手，郑驹退居次席。
这场“宫斗”是否已经结束，目前仍未可知。两年来，郑驹和周婷轮番上阵，努力守住杉杉股份的基本盘。尽管负极材料和偏光片两大业务保持良好状态，贡献了稳定的现金流，但这些仍不足以缓解整体经营困境。2024年的业绩预告显示，公司扣除核心业务利润后，净利润依然亏损。主要原因是参股企业亏损较大、商誉减值以及母公司财务费用等影响。
在主营业务发展上，杉杉股份也出现停滞。去年国内负极材料产能过剩，价格持续下滑。另一块重要业务偏光片也遭遇需求萎缩。不论是负极材料还是偏光片，都是重资产、高负债的产业，这让杉杉股份的负债压力巨大。截至2024年9月，杉杉股份总资产475.76亿元，总负债246.18亿元，资金缺口压力大。
此外，杉杉股份还要不断被控股公司占用现金流。从2022年1月到2024年4月，控股股东累计占用公司资金17.88亿元。虽然在实控者眼中，杉杉股份和集团同属“杉杉系”，但对于公开市场投资者来说，长期被控股公司占便宜显然有失公允。因此，杉杉股份股价从20元左右跌至目前的7元左右。
多元化经营是中国商业经营环境中绕不开的话题。对于郑永刚来说，带领杉杉开启多元化的征程有其必要性。过去多年服装产业的衰弱以及互联网时代的严酷竞争，验证了他积极转型的正确性。然而，即便如此，也不意味着多元化转型和持续性经营的成功。杉杉不仅没有发展成宁德时代那样的行业巨头，如今甚至面临现金流问题。最终，企业发展成创始人过早离世、企业经营陷入困顿的局面，令人唏嘘。
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