【CXO的不确定性在哪里？】
公开数据显示，2023年，创新药一级市场投融资总金额达255.4亿美元，与去年的332.9亿美元同比下降23.2%。
但是，在2024年开年以来，创新药端也频频传来成功兑现的好消息：多个license-out交易落地，“出海”的逻辑不断强化。光大证券(601788)在近日出炉的研究报告中指出：“Biotech融资转暖带动海外CRO订单指标改善，基于海外CRO公司的判断，Biotech融资拐点正在确立中。”
民生证券最新观点指出，政策利好境外药品转境内生产，看好国产CDMO龙头。1月24日，国家药监局公开征求《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告（征求意见稿）》，利好中国优质产能进入全球供应链。他们认为，境外生产药品转境内生产迎来政策利好，中国优质产能有望加速进入海外药企供应链，中国拥有大量国际标准的优质产能，可以满足全球供应需求，海外客户将加速与中国头部CDMO合作，本土CDMO有望承接全球商业化生产项目。（来源：民生证券《医药行业点评》）
天风证券最新研报认为，中国医药(600056)产业的创新能力持续提升。中国医药产业经过近20年的长足发展为中国制药企业的创新能力的提升奠定基础。在全球制药领域，中国已从量的积累转为质的提升，在同靶点创新药的跟进速度上，已从2000年左右的超过10年间隔提升到目前只有2-3年的间隔，相信在可预见的未来，中国制药行业有望实现“全球新”的突破。并且，他们认为中国医药产业的出海业务和模式愈发多元化。伴随产业阶段的升级，中国制药行业出海的产品类别已从传统的原料药逐步升级到靶向创新药，而在出海模式上，也从原有的大宗业务，到产品授权合作，再到共同开发，股权的深度合作预计也将会有更多的探索，近几年以ADC相关产品的大规模出海（和MNC的BD合作）为代表，他们预计制药产业出海业务未来仍有相当大的空间。（来源：天风证券(601162)《医药生物：全面出击，多点开花》）
首创证券认为，医药生物板块估值接近历史底部，风险释放充分，安全边际充足。目前阶段，他们认为仿制药/高值耗材存量大品种后在集采后业绩得到出清，创新产品陆续上市后形成新的业绩增长点，院内药品/器械相关公司将迎来新的增长周期；随着海外一级市场投融资率先企稳，海外收入占比高的CXO、生命科学上游试剂/耗材公司业绩有改善预期；宏观经济企稳后带动消费医疗需求复苏；目前医药行业各细分赛道政策、景气度下滑等诸多风险已经得到充分释放，估值安全边际充足，底部特征显著。（来源：首创证券《医药生物行业简评报告》）
看好创新药超跌反弹，可关注A股主流的生物药ETF（159839）。资料显示，生物药ETF（159839）跟踪国证生物医药指数（399441），配置A股30个生物医药行业龙头，集中度高、纯度高，在CXO、疫苗、创新药等领域占比较大，前十大权重股占比达61.9%。
数据来源：国证指数公司，指数成份股仅做展示，不构成个股推介
指数估值方面，生物药ETF（159839）标的指数国证生物医药指数（399441）的市盈率为26.32倍，位于近5年1.89%的历史分位点，意味着当前估值低于近5年来98.11%的时间，估值性价比极高！
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